Retour sur l’EFFAS Capital Markets Forum 2026
Le 26 mars dernier, s’est tenu à Milan le Capital Market Forum, organisé par l’EFFAS avec le soutien de l’AIAF (l’association italienne des analystes financiers) et l’accueil de Banco BPM. La journée a porté sur l’épargne et l’investissement, avec des discussions plus spécifiques autour des PME et de l’Europe. Severine Piot-Deval (à droite sur la photo), administratrice de la SFAF, et Barbara Cohen (en 5ème place en partant de la gauche sur la photo), coprésidente de la commission Crédit de la SFAF, étaient présentes à l’occasion du forum, respectivement en tant que membre et coprésidente de la Capital Markets Commission de l’EFFAS.
L’ensemble des sessions converge vers un objectif commun : donner une traduction opérationnelle à la Savings and Investment Union (SIU), nouvelle dénomination de l’Union des Marchés de Capitaux, dont l’ambition est de réorienter l’épargne européenne vers le financement de l’économie.
Dès les interventions d’ouverture et la keynote d’Enrico Letta, ancien premier ministre italien, le cadre est posé et le diagnostic est désormais largement partagé : l’Europe dispose d’un niveau d’épargne élevé mais échoue à le transformer efficacement en capital à long terme, notamment pour ses entreprises de croissance. Ce constat n’est pas nouveau, mais l’attention se déplace désormais de l’analyse vers l’exécution. La question n’est plus tant de savoir pourquoi l’Europe accuse un retard, mais comment lever des obstacles profondément ancrés dans les structures réglementaires, les habitudes d’investissement et la fragmentation des marchés nationaux. Le « 28e régime », qui vise à créer un cadre juridique paneuropéen optionnel se superposant aux droits nationaux, représente une première étape importante, tandis qu’une stratégie de consolidation favorisant la création de champions européens est aussi évoquée par l’ancien premier ministre.
Le focus sur les introductions en bourse de PME et sur la capacité à générer davantage d’IPOs en Europe traduit une inquiétude persistante quant à la compétitivité des marchés actions européens. Il s’agit de comprendre pourquoi les entreprises européennes continuent de privilégier d’autres marchés pour se financer et pourquoi la liquidité locale reste insuffisante pour soutenir un cycle vertueux d’introductions et de valorisation, afin de financer la croissance dans un environnement concurrentiel global.
La montée en puissance des investisseurs particuliers constitue un autre fil directeur du forum. Les sessions consacrées aux investisseurs retail et aux néo-brokers traduisent une transformation rapide des canaux de distribution. L’émergence de plateformes illustre une dynamique de démocratisation de l’accès aux marchés, qui pourrait devenir un levier central de la SIU. Un sondage réalisé au préalable auprès de 250 entreprises en Allemagne mettait d’ailleurs en évidence qu’elles souhaitaient à 95% augmenter leur accès aux investisseurs de détail.
Le financement obligataire des entreprises, en particulier des PME, constitue un autre axe structurant. La session dédiée aux émissions obligataires en zone euro suggère une volonté de diversifier les sources de financement et de réduire la dépendance au crédit bancaire. Toutefois, l’importance accordée à ce sujet souligne également les limites actuelles du marché obligataire européen pour les émetteurs de taille intermédiaire. La profondeur de marché, la liquidité secondaire et les coûts d’accès restent des freins significatifs, ce qui renvoie, là encore, à la question plus large de l’intégration financière européenne.
En conclusion, la volonté politique de construire une Union de l’épargne et de l’investissement est clairement affirmée, mais sa mise en œuvre se heurte à des contraintes persistantes, qu’il s’agisse de la fragmentation réglementaire, de la profondeur insuffisante des marchés ou des comportements d’investissement.
Le communiqué de presse publié par l’EFFAS à l’occasion du forum est disponible via ce lien.