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La CSRD constitue un outil puissant pour l’analyse financière, constate Martine Léonard, présidente de la Société française des analystes financiers. Elle pourrait même, à terme, converger avec l’analyse extrafinancière même si ces deux métiers restent pour l’heure complémentaires. Comme l’ensemble des acteurs, les analystes financiers s’approprient les nouvelles réglementations et vont commencer par vérifier que les reportings sont correctement réalisés, avant, dans un second temps, de passer à une phase d’analyse. La taxonomie servira pour sa part d’outil d’éviction pour les entreprises qui ne respecteraient pas leurs engagements ou n’apporteraient pas de réponses satisfaisantes.
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AEF info : Comment les analystes financiers se saisissent-ils des sujets ESG ?
Martine Léonard : Les analystes financiers collectent des informations sur des sujets très variés. Ce qui les intéresse, c’est de connaître le mieux possible la société qu’ils suivent, afin de prévoir ses résultats de la façon la plus exacte possible. Ils évaluent sa stratégie au-delà du seul aspect financier.
On commence à avoir une bonne vue de ce que va donner la CSRD et c’est un outil extrêmement puissant ! Je ne suis pas toujours en faveur des éléments quantitatifs, mais la CSRD offre vraiment un cadre à partir duquel les analystes vont pouvoir construire.
AEF info : L’analyse financière et l’analyse extrafinancière vont-elles converger ?
Martine Léonard : Les analystes financiers qui voudront se pencher sur le plan climat d’une entreprise auront certainement besoin d’aide au début. De nombreux analystes financiers se forment à l’analyse ESG et vice-versa. À terme, on peut effectivement penser que ces deux métiers vont converger, mais ce n’est pas encore le cas.
AEF info : Le concept de performance globale a-t-il du sens ?
Martine Léonard : Plusieurs tentatives de chiffrer la performance extrafinancière en euros existent. C’est intéressant car, pour les gérants d’actifs, cette notion de performance globale a du sens. Ils examinent également dans quelle mesure ils peuvent avoir confiance dans le management de l’entreprise et dans ses prévisions. La lisibilité et la fiabilité des prévisions sont essentielles. Le marché déteste les mauvaises surprises. Quant aux bonnes surprises, si elles sont habituelles, elles sont intégrées aux prévisions et la sanction est fréquente si l’entreprise se contente de réaliser ses prévisions.
AEF info : Est-il pertinent de tout chiffrer en euros ?
Martine Léonard : C’est important d’avoir des éléments chiffrés. Quand il voit un chiffre, un analyste le comprend. Les chiffres permettent de fixer les idées, de parler un langage commun, et de mettre en exergue des situations. Ceci dit, on ne pourra jamais tout chiffrer et, à titre personnel, il me semblerait même choquant de chiffrer certaines données en euros.
Au-delà cette question, il est important de comprendre que l’on est aujourd’hui dans la phase de mise en conformité avec un cadre réglementaire extrêmement nouveau. Pour l’instant, les observateurs regardent surtout si le reporting est fait correctement. Dans quelques années, il va falloir passer à une phase d’analyse, et regarder ce qui se passe derrière tous ces chiffres. C’est d’autant plus vrai que l’on sait que les chiffres qui sortent actuellement vont certainement évoluer, notamment du point de vue méthodologique.
AEF info : Des études commencent à démontrer que la biodiversité est une condition de la performance financière dans certains secteurs. Le marché en est-il conscient ?
Martine Léonard : Je ne pense pas, sauf peut-être dans certains cas précis, par exemple quand un produit pharmaceutique dépend du principe actif d’une plante. Les boursiers sont de nature optimiste. Ils espèrent toujours qu’une solution émergera avant la catastrophe.
AEF info : Les analystes financiers vont-ils utiliser la taxonomie ?
Martine Léonard : Au début, les chiffres seront petits et les analystes ne les regarderont pas forcément. Mais c’est un instrument de pilotage important pour la transformation des entreprises. Dès que les capex vont décoller, même si leur calcul soulève des questions, les boursiers seront tout feu tout flamme. Les 80 % de capex alignés ne concernent peut-être que 4 % du chiffre d’affaires, mais ils ne verront que les 80 %.
La taxonomie va surtout fonctionner comme un outil d’éviction si des entreprises ne l’utilisent pas pour piloter leur transition. Certaines sociétés ont déjà perçu cette difficulté. Elles savent que les banques vont demander des éléments et que l’accès aux capitaux sera difficile si les réponses ne sont pas jugées satisfaisantes.
AEF info : Malgré le mouvement actuel de reclassements, pensez-vous que les fonds article 9 puissent entraîner le marché ?
Martine Léonard : Les fonds article 9 renvoient à la double matérialité. Ils vont entraîner les autres dans ce sens. Notamment les fonds actions cotées qui se préoccupent du long terme. C’est difficile de trouver des sociétés performantes sur tous les domaines. Ce qui est essentiel, c’est qu’il n’y ait pas d’angle mort. J’ai toujours pensé que si je trouvais une société très performante sur l’environnement mais pas sur la gouvernance ou le social, il fallait que je revoie mon point de vue car ces trois domaines sont très interdépendants.
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